加加食品、海天味业、恒顺醋业、千禾味、中炬高新财政报表分析

中国酱油第一股加加食品，在2019年9月18日公布通告称，公司收到中国证券监视治理委员会湖南羁系局《行政处罚事先见告书》。我们暂且不管加加食品为何明知不披露一定会处罚还如此操作，我们就用财报相识一下酱油行业，看看这一行业公司谋划的状况。我们选取了：加加食品(002650)、海天味业(603288)、恒顺醋业(600305)、千禾味(603027)、中炬高新(600872)这五家公司作为中国酱油代表，看看这些“打酱油”的公司有多厉害！看看通过他们的财政报表我们能发现什么？还是用财报五角大楼，先整体相识一下加加食品2018年的状况。

加加食品总资产26亿，总收入18亿，公司的体量和市场规模都算是中等状况。总资产一年周转0.68次，虽然看起来一年还没有周转一次，但在上市公司里许多公司都是用大资产拉动小市场的模式运营，加加食品还算是有些效率的了。

公司总欠债只有4.5亿，也就是说资产欠债率仅17%，这说明公司不怎么使用债权人的资金，有贷款也不会太多，绝大多数都是通过股东投入，或者公司日常谋划赚取来的资金作为支撑。低欠债也另有另外的解读，就是公司日常运营治理的空间相对较大，资金相对富足，收支情况相对平衡，否则如果一旦资金受限，种种问题就会凸显出来。

公司净利润1.2亿，净利率6.5%，这在食品加工行业并不算高。民以食为天，老黎民缺不了食品，虽然普遍公共食品不行能利润过高，但在上市公司里，需要将普惠与利润共存，才气维持一个连续生长的模式。

公司净现金为-0.8亿，谋划一年净支出了8000万元，这里需要越发要深入的相识，是因为什么导致了资金流出。从财报十六宫格里看到，现金淘汰的主要原因是，送还了金融机构的贷款，如果公司资金富足的话，这种流出是好的，因为通常贷款就会有利息的价格。不外从公司存留的现金来看，账面上仅存1.2亿现金，似乎看起来有点捉襟见肘。

上市公司一年的成本用度16亿，平均一个月的资金量约莫1.3亿，通常一家公司的资金量至少在两个月的成本用度量以上会比力稳妥。不外只要公司接纳货款实时，那么当月的周转能完成其实也没有太大风险，这就要看公司的资金接纳情况是否实时。公司收入18亿，成本13亿，毛利率约莫26%，看起来毛利并不高。

对于老黎民来说，固然希望毛利越少越好，这样就能用自制的价钱买到更好的产物，公司的日常用度3亿多，占总收入的比例17%左右。年报显示公司大部门用度都是销售用度，也应该这样，究竟是零售食品，必须要有推广营销的手段。

从后面的图形可以看出来，公司的销售收入与总成本用度之间的比例，还是始终保持了一定的距离，这说明公司的成本用度控制的还不错。只是到了2018年收入下降以后，成本用度的下降幅度小于收入的下降幅度，这么讲明公司的利润空间缩小，由此可见，食品类企业一定要有“量”。

基本的投入都差不多，量越大，发生的效益就越显着，量越小，问题难题就会袒露出来。公司日常谋划的收现能力很不错，基本上与收入的模式完全匹配同步，而且从历史来看，收到现金的实时率越来越高。而从日常谋划的支付现金来看，除2017年收支险些一样的金额以外，其他各年的支付现金都低于收到现金，也都高于总成本用度，这说明公司对供应商的付款也是很实时的。

为了资助大家能够读懂财政报表，使用财政报表分析结论做出正确的决议，王峰老师特别推出视频课《初学者也能学会的财报分析方法》，让所有人都能真正学会财报分析。如果把加加食品放在行业内的公司里做比力，不难发现行业龙头老大，海天味业的收入规模远高于其他几家，孤冷的站在市场规模顶端。除海天味业以外，其他四家企业的收入规模都在20亿上下，中距稍好一点到达40亿上下，而海天味业则在170亿的年销售额区间。另有一个微弱的现象，对比的其他公司在这几年都处于增长状态，只管有增幅大增幅小的差异，但总送还是都增长。

唯独加加食品是销量下滑的状况，这并不是一个好现象，如果大家都普遍下滑，说明市场不景气，大家谋划情况一样，但大家都增长唯独你一家下滑，可能治理者就要反省一下，是不是公司内部谋划治理泛起状况了。这张图有一个不太妙的状况，就是公司的现金存量连续的下降，公司2018年底的存量现金只有1.2亿，可是回到2011年，当年的现金存量高达14亿，可谓财大气粗！，只是从那一年开始，每年的现金存量就都在淘汰状况，一直到2018年比2011年淘汰了10倍。

提到赚钱，这个行业是薄利多销的行业吗？，我们看一看行业代表就知道了，前面的图表我们看到，海天味业的销量远远高于其他几家竞争对手。而这张图我们又看到，海天的净利率同样远高于其他对手，原来，酱油并不是越自制卖的越多，而是市场认可度越高就销量越大，随之而来的是利润也就越高。当高销量遇到高利润，不能不说酱油是看“脸”看品牌的行业，卖的自制并不会让消费者满足。而另外一个现象也需要关注，除了加加食品的净利率近几年缓慢下降以外，其他几家的净利率都是在连续攀升状况，海天味业越发是一路高歌的净利率增长。

要知道，净利率增加一定有门槛的，不行能永远的长下去，一定会在某个平衡点上稳定下来，否则公司的内部压力就会出奇增大，搞欠好会自己压垮自己。千禾味业这几年的利润率增长越发迅猛，是真的让消费者如此开心买更贵的产物吗？还是时期性阶段性的增长？恒顺则是一个大起大落的体现，2012年亏损，到2015年的18%，又到2016年的11%，又到2017年的18%，不知道公司内部的谋划为何如此不稳定，投资者的心呐，要淡定。

把时间周期放在季度上看，这几家公司的销。

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